第一节 外汇与外汇
一、外汇的概念：
　　外汇是国际汇兑的简称。外汇的概念有动态和静态之分。动态意义上的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际债务的金融活动。广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产，而狭义的静态外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇范围就是指广义的外汇，它包括：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权；⑤其他外汇资产。
二、汇率的标价：
　　汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一个国家货币的比率。
　　1．直接标价法
　　直接标价法是包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用的汇率标价方法。直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。
　　在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，本国货币的数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变。本国货币标价数的提高就表示外汇汇率的上涨，表明外国货币升值，本国货币贬值；反之，本国货币标价数的减少就表示外汇汇率的下降，表明外国货币贬值，本国货币升值。
　　2．间接标价法
　　英国、美国和欧元区均采用间接标价法。间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。
　　在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而改变。外国货币标价数的提高就表示外汇汇率的下跌，表明单位本币所能换取的外币增多，本国货币升值，外国货币贬值；反之，则相反。
　　3．美元标价法
　　美元标价法即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得。目前，除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外，其他货币都以美元为基准货币进行标价。
三、汇率的种类：
　　根据不同的标准，汇率可分为以下几种。
　　(一)官方汇率和市场汇率
　　按照对外汇管理的形式和程度，汇率可以分为官方汇率和市场汇率。官方汇率(Official Rate)是指一一个国家的政府或货币管理当局(如中央银行、财政部或经指定的外汇专业银行)所规定的汇率，往往又称为法定汇率。在Pf,汇管制比较严格的国家，禁止外汇自由市场存在，官方汇率就是实际汇率。
　　市场汇率(Market Rate)是指在外汇市场自由买卖的基础上形成的汇率。在外汇管制较松的国家，官方汇率往往只是形式，有行无市，实际外汇交易按市场汇率进行。
　　(二)基本汇率和套算汇率
　　按照汇率的制定是否通过笫三国货币，汇率可分为基本汇率和套算汇率。基本汇率(Basic Rate)是根据一国货币与某个关键货币的实际价值对比而制定的汇率。
　　套算汇率(Cross Rate)，又称为交叉汇率，是指根据本国货币对关键货币的基本汇率和关键货币对其他国家货币的汇率套算得到的本国货币对其他国家货币的汇率。
　　(三)即期汇率和远期汇率
　　按外汇交易的交割时间，汇率可分为即期汇率和远期汇率。即期汇率又称为现汇汇率，是指外汇买卖双方成交后，当日或两个营业日之内交割款项时所使用的汇率。通常所说的汇率和媒体上所公布的汇率，如无特别说明，一般是指即期汇率。
　　远期汇率的标价方法有两种。一种是将远期汇率的数字直接标出。这种标价方法比较简单，适用于经营外汇业务的银行向其客户报价。另一种是只标明远期汇率与即期汇率的差额。
　　(四)固定汇率和浮动汇率
　　固定汇率(Fixed Exchange Rate)，是由一国政府制定公布的汇率。政府对汇率的上下波动幅度有一定的限制，超过规定的限度，政府有义务通过各种手段对汇率进行干预调节，以保持汇率的稳定。
　　浮动汇率(Float Exchange Rate)，是由外汇市场供求情况决定的汇率。政府不规定汇率波动的范围，汇率可自由涨跌，政府无义务进行干预。
四、影响汇率的主要因素 ：
　　(一)经济发展水平
　　各个国家之间的经济发展水平，即经济增长速度与经济运行态势是影响汇率波动的最重要因素之一。在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，同时需求也比较旺盛。
　　(二)利率相对水平
　　一国同其他国家之间的利率相对水平的高低是影响汇率的重要因素。利率水平一般是通过影响国际资本流动来影响汇率的。
　　(三)国际收支水平
　　国际收支(Balance of Payments)是一国居民与非居民在一定时期内因各种往来而引起的全部货币收付活动或国际交易。
　　(四)物价水平
　　汇率是两种货币交换的比价，一种货币相对于另外一种货币是升值还是贬值，在一定程度上受两种货币发行数量的影响，同时也受两个国家物价水平的影响。如果一个国家的贷币发行过多，会形成过多货币追逐过少商品的现象，从而形成通货膨胀。通货膨胀直接体现为物价水平上涨，它是货币发行过多国家国内货币相对于商品贬值的一种反映。而这种情况也会反映在汇率上，即相对通货膨胀率较高国家的货币会贬值。
　　(五)市场心理与投机交易
　　外汇市场投资者的心理预期在很大程度上可以影响汇率的走向与变动幅度。宏观经济变量和各种各样的信息可以影响外汇市场参与者对汇率走势的判断，从而影响他们的决策。在绝大多数投资者对汇率走势达成一定共识的情况下，将在一定程度上、一定时间内左右汇率的变化，这时可能会发生汇率的升降与基本面脱离或央行干预无效的情况。
　　(六)政治局势、军事冲突与突发事件
　　汇率除受宏观经济形势影响之外，还在一定程度上受国际、国内政治局势变化以及军事冲突与突发事件的影响。在一般情况下，一国政治局势稳定，则本币汇率也会相对稳定。而如果局势动荡则往往会造成汇率下跌。其中，政治局势的不稳定、国际间的政治与军事冲突、党派斗争、动乱、暴乱、战争等是影响汇率波动的重要因素。因为这些不稳定会造成某一地区的不安全，对相关国家货币的汇率也会造成负面影响。
五、汇率风险：
　　汇率风险，又称外汇风险，是指经济主体以外币计价的资产或负债，因汇率变动而引起的价值变化给外汇持有者或外汇交易者造成经济损失的可能性。外汇风险的种类很多，按其内容不同，大致可分为储备风险、经营风险、交易风险、会计风险。
    (一)储备风险
    储备风险是指国家、银行。公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的可能性。这种风险有时会因某些突发性因素而变得异常巨大，如战争、政府倒台等，给资产持有者带来巨额损失。
    (二)经营风险
    经营风险是指意料之外的汇率变动引起企业产品成本、．销售价格、产销数量等发生变化，从而导致企业未来经营收益变化的不确定性。对经营风险的分析是一种汇率分析，是企业从整体上进行预测、规划和进行经济分析的一个具体过程。经营风险的分析很大程度上取决于公司的预测能力，预测的准确程度将直接影响该公司在融资、销售与生产等方面的战略
    (二)交易风险
    交易风险是指在约定以外币计价成交的交易过程中，由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引起亏损的可能性。交易风险的主要表现是：(1)以即期或延期付款为支付条件的商品或服务的进出口，在装运货物或提供服务后而尚未收支货款或服务费用期间，外汇汇率变化所造成的风险。(2)以外币计价的国际信贷活动，在债权债务清偿前所存在的风险。(3)待交割的远期外汇合同的一方，在该合同到期时，由于外汇汇率变化，交易的一方可能要拿出更多或较少货币去换取另一种货币的风险。(4)国外筹资中的汇率风险。@A-种外币而需要换成另一种外币使用，筹资人在借人货币与使用货币之间由于汇率变动而面临的风险。交易风险是最常见而又最重要的一种。
　　(四)会计风险
　　会计风险，又称折算风险或转换风险，是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性。当公司将其以外币计量的资产负债、收入费用等折成以本币表示的有关项目时，汇率的变动很可能给公司造成账面损失，这种风险就是由货币转换带来的。
第二节 外汇市场概述
一、外汇市场规模及发展：
　　传统的外汇市场只有外汇即期交易。除现汇交易外，最早推出的另一种产品是外汇远期交易。现在国际外汇市场上除外汇现货和远期交易外，还包括外汇掉期、货币互换、外汇期权、外汇期货及其他外汇产品交易。
　　外汇市场是全球最大而且最。活跃的金融市场。正因为外汇市场的规模大，所以汇率难以被任何个人或公司显著影响。事实上，各国中央银行也认识到对大多数主要货币，如美元、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元或者澳大利亚元的汇率施加影响的难度越来越大。    ．．
　　外汇市场是一个24小时连续交易的市场。另外，外汇市场是一个分散但规模庞大的国际市场，它的参与者直接或通过经纪商、商业银行、投资银行间接进行外汇交易。

二、外汇市场工具：
　　(一)外汇现货
　　外汇现货交易(Spot Transaction)也称作即期交易，是指交易双方以协商确定的汇率交换两种货币，并在交易之时起的两个交易日内进行现汇交割的外汇交易。
　　(二)外汇远期
　　外汇远期(Outright Forwacd)是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
    (三)外汇掉期
    外汇掉期(Foreign Exchange Swap)是指交易双方以一定的合约面值和商定的汇率交换两种货币，然后以相同的合约面值在未来确定的时间反向交换同样的两种货币。外汇掉期交易包括现货对远期以及远期对远期的两种类型。
　　(四)货币互换
　　货币互换(Currency Swap)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简而言之，货币互换是不同货币债务间的调换。
　　(五)外汇期权
　　外汇期权(Foreign Exchange Options)也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。
　　外汇期权是期权的一种，相对于股票期权、指数期权等其他种类的期权来说，外汇期权买卖的是外江。期权买方支付期权费后，有权买卖约定的货币，同时也有权不执行上述买卖合约。
　　(六)外汇期货
　　外汇期货(Foreign Exchange Futures)又称为货币期货或汇率期货，是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约。它以汇率为标的物，不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。
三、中国外汇市场：
    (一)中国外汇市场的发展
    中国外汇市场的发展经历了从分散的外汇调剂市场到集中统一的外汇市场的过程。1．中国外汇市场的建立。2．外汇调剂市场的形成。3．银行间外汇市场的建立。4．中国外汇市场的发展壮大。
    (二)中国外汇市场的组织运行
    1．国家外汇管理局。2．人民银行公开市场操作室。为了凋节供求、平抑价格、保持人民币汇率的基本稳定，中国人民银行设立了公开市场操作室，在中国外汇交易系统中进行外汇买卖，保持市场供求的基本平衡。3．外汇交易中心。中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(简称交易中心)，为中国人民银行直属事业单位。
    (三)中国外汇市场主要货币和市场参与者
    1．外汇市场的主要货币。到2006生年底，我国外汇交易中心交易的五种货币是美元、港元、日元、欧元和英旁。
    2．外汇市场的新货币。截至2011年4月底，我国外汇交易中心交易的货币增加到了7种。
    3．主要市场参与者。即期外汇市场做市商是外汇市场的主要参与者。
    (四)中国外汇市场年成交金额及其国际比较  
    1．1994年到2004年之间的交易额。2．2005年到2019年中国外汇交易额的估算。3．近年来中国外汇交易额与国际贸易额比例。国内外汇市场急需快速发展才能逐渐使我国外汇市场的地位与我国经济的国际地位相适应，才能适应人民币国际化的要求。4．近年来国内外汇交易情况比较。我国不仅与世界平均水平有巨大的差距，而且与其他发展中国家同样也有不小的距离。5．中国外汇市场的发展趋势。
第三节 外汇期货市场和外汇期货合约
一、外汇期货市场概述：
　　(一)外汇期货市场的发展
　　(二)外汇期货种类及市场规模
　　外汇期货近年来的飞速增长有很多原因，国际化程度的提升、国际贸易的增长和国际投资的上升、交易自动化的普及等是主要原因。另外，美国不但是全球场内金融衍生产品市场和绝大多数场外交易衍生产品市场的发源地，而且依然是全球场内金融期货，特别是外汇期货的主要市场。欧洲、亚太金融期货市场的发展虽然迅速，外汇期货市场却一直没有太大的发展。
二、外汇期货合约：
　　外汇期货合约，是指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割地点等内容都有统一的规定。
　　(一)国际主要外汇期货合约
　　不同期货交易所制定的外汇期货合约的主要内容是基本相同的。芝加哥商业交易所是最早开设外汇期货交易的场所，也是美国乃至世界上最重要的外汇期货交易场所。活跃的外汇交易品种有欧元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英镑、墨西哥比索及澳大利亚元。
    (二)人民币外汇期货合约    
    为满足市场的避险和投资需求，2011年芝加哥商业交易所(CME)再次推出了全新的完整规格人民币期货合约以及针对零售和自营交易员的迷你人民币期货合约。尽管这些人民币期货和期权产品在CME Globex平台上的交易量并不理想，但芝加哥商业交易所这一举措充分体现出国际资本市场对于人民币汇率衍生产品的高度重视。
    在芝加哥商业交易所推出人民币衍生品6年之后，2012年9月17日我国的香港交易所推出了全球首个可交割的人民币期货。
    在香港交易所宣布推出人民币期货后，芝加哥商业交易所也计划推出以人民币结算的可交割离岸人民币期货产品。根据披露的合约细则来看，芝加哥商业交易所充分吸取了以往人民币期货产品不成功的教训，对合约进行了精心的设计，因此这次推出的离岸人民币期货合约与已有的人民币期货有很大的不同。新合约的特点主要有：选择以离岸人民币汇率作为标的物，用离岸人民币进行结算和交割，交割地点同样选在中国香港；设置标准合约(合约规模为10万美元)和迷你合约(合约规模为1万美元)两种规模，伊于吸引不同资金实力的投资者参与交易；标准合约的期限设定长达3年等。香港交易所和芝加哥商业交易所两个期货品种在设计上有所区别，两家交易所之间展开了一场人民币离岸定价中心的竞争。
第四节 外汇期货交易
一、外汇期货套期保值交易：
　　外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变，实现保值。
　　1．外汇期货卖出套期保值
　　外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。
　　适用情形：①持有外汇资产者，担心未来货币贬值；②出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。
　　2．外汇期货买入套期保值
　　外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。
　　适用情形：①外汇短期负债者担心未来货币升值；②国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。
二、外汇期货投机和套利交易：
    (一)外汇期货投机交易    
    外汇期货投机交易是指通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风险的交易行为。投机者根据对外汇期货价格走势的预测，购买或出售一定数量的某一交割月份的外汇期货合约，有意识地使自己处于外汇风险暴露之中。一旦外汇期货价格的走势与自己的预测一致，则出售或购买以上合约进行对冲，可从中赚取买卖差价。如果外汇期货价格的走势与自己的预测相反，投机者则要承担相应的风险损失。外汇期货投机交易可分为空头投机交易和多头投机交易两种类型。
    1、空头投机交易。空头投机交易，是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出、低价买入对冲的交易行为。
    2、多头投机交易。多头投机交易，是指投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入、高价卖出对冲的交易行为。
    (二)外汇期货套利交易
　　外汇期货套利交易，是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月套利三种类型。
　　1．跨市场套利。跨市场套利，是指交易者根据对同-4,1,汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测、在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。
　　2．跨币种套利。跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。   
　　3．跨月套利。跨月套利，是指交易者根据对币种相同而交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行套利交易。