高盛慕天辉：中国市场风险收益比具吸引力 HALO投资主题持续性强

　　值得注意的是，AI投资逻辑今年以来逐渐发生变化。慕天辉认为，过去几年市场从横向维度去看待AI交易，比如投资逻辑从英伟达扩展到超大规模企业，再到更广泛的与AI相关的经济领域。“但从去年底开始，市场开始从纵向维度考量，更清晰地区分AI供应链中的受益者与被颠覆者。”　　在这一分化过程中，上游环节明显占优。“亚洲存储器制造商处于非常有利的位置，我们依然非常看好。”慕天辉表示。相比之下，部分下游领域承压明显，软件行业因高估值叠加颠覆担忧而大幅回调，印度IT服务业更是去年亚洲表现最差的板块。　　HALO投资主题受

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特高压建设火热 上市公司布局忙

　　近年来，在能源转型与算力需求的双重驱动下，我国特高压工程建设全面提速，线路规模稳步扩容。中商产业研究院发布的《2025—2030年中国特高压电网市场需求预测及发展趋势前瞻报告》显示，截至2025年底，我国特高压线路总长度超6.2万公里，预计2026年将超过7万公里。　　随着算力需求的爆发和能源转型战略的持续深化，我国特高压工程投资规模有望进一步扩大。　　努曼陀罗商业战略咨询创始人霍虹屹对《证券日报》记者表示，我国特高压产业已进入规模化提速、技术全面领跑的成熟期，工程投运速度、线路规模与装备水平均居世界

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“龙虾热”激活全产业链 国产大模型企业商业化提速

　　“龙虾”AI智能体(开源AI智能体框架“OpenClaw”，中文戏称为“龙虾”)的爆火，掀起了全民“养虾”的产业热潮。百度、字节跳动、腾讯等一众科技大厂也集中推出各类“龙虾”智能体。但随着热度逐渐散去，人工智能产业，特别是大模型企业商业化前景却逐渐明朗。MiniMax、智谱、滴普科技等布局大模型港股企业则有望迎来业绩拐点。　　“龙虾热”激活AI全产业链　　“在美国，‘龙虾’更多是专业技术人员在使用和讨论，并没有看到全民‘养虾’的现象。‘龙虾’在国内比在海外更火爆，原因是背后有一整条产业链的支撑。”在美

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水泥价格迎阶段性上涨 行业盈利修复有限

　　近期，国内水泥市场迎来阶段性涨价行情。证券时报记者采访了解到，在成本支撑、错峰生产与需求边际回暖等多重因素共振下，本轮季节性涨价启动时点较往年提前，且呈现出显著的区域分化格局。　　业内人士预计，二季度基建需求集中释放有望进一步打开价格上行空间，但行业产能过剩的核心矛盾尚未根本扭转，价格修复仍然具有阶段性与结构性特征。　　水泥价格迎涨　　2025年，受房地产投资持续探底、基建投资增速下滑拖累，国内水泥需求持续回落，叠加市场竞争白热化，全年水泥价格持续走低。根据CCA数字水泥网监测，2025年全国水泥市场

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三大运营商2025年业绩保持稳健 2026年投资主攻算力赛道

　　截至3月26日，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均完成了2025年年报披露。2025年，三大运营商的营收均保持稳健：中国移动实现营收10502亿元，同比增长0.9%；中国电信经营收入为5296亿元，同比微增；中国联通实现营业收入3922亿元，同比增长0.7%。　　在传统业务增势趋缓的背景下，智算服务正成为拉动增长的新引擎。数据显示，中国移动智算服务收入增速达279%，中国联通人工智能业务收入增长超过140%。在资本开支总量整体缩减的背景下，三家运营商不约而同地将算力视为2026年的投资主线，算力

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缩量失守关键位！国际时势扰动下，A 股领涨领跌板块全解析

隔夜国际市场暖意十足，美股三大指数集体收涨，道指涨0.66%、纳指涨0.77%、标普500涨0.54%，欧洲主要股指同步上扬，英国富时100、德国DAX30均涨超1.4%，国际油价小幅回落，纳斯达克中国金龙指数涨1.86%。但受美联储鹰派信号持续发酵、中东地缘风险未消影响，A股今日走出独立调整行情。大盘具体情况截至收盘，上证指数报3889.08点，跌1.09%，开盘3924.96点，最高3937.10点，最低3880.57点，成交额8483.61亿；深证成指报13606.44点，跌1.41%，成交额109

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3月26日｜国际信号利好，今日 A 股核心板块机会在哪？

各位投资者早上好，作为深耕市场多年的财经从业者，今天结合最新国际局势、隔夜美股表现，以及昨日A股收盘数据，精准解读今日大A走势，干货满满，建议收藏！昨日（3月25日）A股迎来强势回暖，三大指数集体收涨：沪指报3931.84点，上涨1.30%；深证成指报13801.00点，上涨1.95%；创业板指报3316.97点，上涨2.01%，两市超4800只个股上涨，成交额温和放大至2.19万亿元，北向资金净流入92.46亿元，市场恐慌情绪全面缓解，人气逐步回升。国际局势方面，中东地缘风险迎来关键降温✅！伊朗正式发布

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算力股大爆发！券商掘金Token“词元经济”投资主线

　　3月25日，A股三大指数全线飘红。算力板块集体爆发，Wind东数西算、IDC（算力租赁）概念指数分别收涨4.98%、4.25%，天玑科技、真视通、二六三、欧陆通、大位科技等多股涨停。　　消息面上，Token正式迎来官方中文名“词元”。在日前举行的中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏在发言中使用“词元”作为Token的中文译词。　　据刘烈宏介绍，2024年年初，中国日均Token调用量为1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。　　刘烈宏

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基金避险需求提升 关注港股现金流充沛品种

　　近期，基金组合的避险需求快速提升，机构资金抱团较弱的低位股成为南下资金的避风港，基金经理的选股也从单纯看业绩增长变成看现金流，拥有丰厚现金储备和自由现金流的公司逐步成为公募布局的重要选项。　　3月25日，港股恒生指数大幅上涨，市场人气有所回升。不过，作为指数权重股的泡泡玛特当日在公布亮眼的业绩后，股价反而大幅下挫，收盘跌幅超22%。具体来看，泡泡玛特2025年全年营收为371.2亿元人民币，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。这个业绩不仅是公司历史上最好的一年，更是

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3月以来海外机构调研85家A股公司 电子行业获重点关注

　　近期，海外机构布局中国资产的热情持续高涨，调研动作愈发密集。　　据证券时报·数据宝统计，3月以来，85家上市公司获得海外机构调研。　　分行业来看，海外机构主要青睐电子、电力设备和机械设备三大行业，调研公司数量分别为21家、9家和9家；医药生物与计算机行业也均有超过5家上市公司获得海外机构调研。　　海外机构近期密集调研电子行业公司，核心驱动力来自AI算力爆发、行业周期触底回升等因素。　　当前AI技术迭代持续加快，云端与边缘算力需求迎来爆发式增长，直接带动GPU、HBM等核心电子元器件需求放量，成为行业增

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